Als gelernter Bäcker habe ich ein Herz für gute Öfen. Und wenn du das nächste Mal in der Kantine, im Hotel oder bei einer Burger-Kette isst, stehen die Chancen gut, dass dein Essen in einem Gerät von Rational gegart wurde. Die Firma aus Landsberg am Lech ist nach eigenen Angaben mit einem Anteil von rund 50 % Weltmarktführer für sogenannte Kombidämpfer – Profiöfen, die Heißluft und Dampf kombinieren. Kaum ein Gast kennt den Namen. Anleger dagegen sollten ihn kennen: Rational ist eines der profitabelsten Industrieunternehmen Deutschlands. Hidden Champion #6 im Check.
Das Wichtigste auf einen Blick
| Unternehmen | Rational AG (WKN 701080, ISIN DE0007010803) |
| Sitz | Landsberg am Lech (Bayern), gegründet 1973 |
| Börse | Frankfurt seit 2000, Mitglied im MDAX |
| Aktienkurs | rund 619 € (28. Oktober 2026) |
| Rekordhoch | 1.033,50 € – die Aktie liegt rund 40 % darunter |
| Börsenwert | rund 7,0 Mrd. € |
| Umsatz 2025 | 1,26 Mrd. € (+6 %, währungsbereinigt +8 %) |
| EBIT-Marge 2025 | 26,4 % |
| Dividende | 16,00 € + 4,00 € Sonderdividende für 2025, Rendite rund 3,2 % (ohne Sonderdividende 2,6 %) |
| KGV | rund 28 (auf Gewinn je Aktie 2025 von 22,33 €) |
Was macht Rational?
Rational baut Profigeräte für Großküchen. Das Herzstück ist der iCombi: ein Kombidämpfer, der mit Heißluft, Dampf oder beidem gart und dabei selbst erkennt, wie weit das Essen ist. Ein einziges Gerät ersetzt so Herd, Backofen, Dämpfer und Fritteuse. Dazu kommen der iVario (eine Art Hightech-Bräter zum Kochen, Braten und Frittieren) und seit 2024 der iHexagon, der zusätzlich mit Mikrowellen arbeitet.
| Produkt | Umsatz H1 2026 | Wachstum |
|---|---|---|
| iCombi (Kombidämpfer) | 562,2 Mio. € | +5 % |
| iVario (Multifunktions-Bräter) | 79,4 Mio. € | +14 % |
Zu den Kunden gehören Restaurants, Hotels, Kantinen, Krankenhäuser, Schulen, Supermärkte und große Ketten. Rund 89 % des Umsatzes macht Rational im Ausland. Die Firma hat 25 Tochtergesellschaften weltweit und rund 2.700 Mitarbeiter.
Ein unterschätzter Vorteil: Ein Teil des Geschäfts wiederholt sich von selbst. Profiküchen tauschen ihre Geräte nach einigen Jahren aus, und dazwischen kaufen sie Reinigungsmittel, Zubehör und Service. Laut Rational kochen weltweit zudem noch rund drei Viertel der Profiküchen mit herkömmlicher Technik – der Markt ist also längst nicht gesättigt.
Die Geschichte: Ein Erfinder und 18 Mitarbeiter
| Jahr | Meilenstein |
|---|---|
| 1973 | Siegfried Meister gründet Rational mit 18 Mitarbeitern – zunächst als Hersteller von Heißluftgeräten |
| 1976 | Meister erfindet den Kombidämpfer |
| 1978 | Rational konzentriert sich komplett auf Kombidämpfer und gibt alle anderen Produkte auf |
| 1991 | Erste Auslandstochter in Großbritannien |
| 1992 | Übernahme des französischen Partners Frima (heute iVario) |
| 2000 | Börsengang zum Ausgabepreis von 23 € |
| 2009 | Aufnahme in den MDAX |
| 2017 | Gründer Siegfried Meister stirbt |
| 2024 | Einführung des iHexagon |
| 2025 | Rekordumsatz von 1,26 Mrd. € |
Die konsequente Konzentration auf ein einziges Produkt ist typisch für Hidden Champions – und sie hat sich ausgezahlt. Die Erben des Gründers halten bis heute einen großen Teil der Aktien (2024 laut Börsen-Zeitung zusammen 47,4 %). Vorstandschef ist seit 2014 Peter Stadelmann.
Wer beim Börsengang im Jahr 2000 eingestiegen ist, hat sein Geld bis heute fast 27-fach vermehrt – nur mit dem Kurs, ohne die Dividenden.
Die Zahlen: 20 Jahre Wachstum
| Jahr | Umsatz | EBIT | EBIT-Marge | Gewinn je Aktie |
|---|---|---|---|---|
| 2005 | 246 Mio. € | 66 Mio. € | 27,0 % | 3,73 € |
| 2010 | 350 Mio. € | 106 Mio. € | 30,2 % | 7,02 € |
| 2015 | 564 Mio. € | 161 Mio. € | 28,5 % | 10,71 € |
| 2019 | 844 Mio. € | 226 Mio. € | 26,8 % | 15,09 € |
| 2020 | 650 Mio. € | 103 Mio. € | 15,9 % | 7,04 € |
| 2023 | 1.130 Mio. € | 281 Mio. € | 24,9 % | 18,98 € |
| 2024 | 1.194 Mio. € | 324 Mio. € | 27,1 % | 22,03 € |
| 2025 | 1.260 Mio. € | 333 Mio. € | 26,4 % | 22,33 € |
| H1 2026 | 641,5 Mio. € | 169,9 Mio. € | 26,5 % | 11,64 € |
In 20 Jahren hat Rational den Umsatz verfünffacht und den Gewinn je Aktie versechsfacht. Bemerkenswert ist vor allem die Marge: Rational verdient seit Jahren rund 25 bis 30 Cent von jedem Euro Umsatz als operativen Gewinn. Für einen Maschinenbauer ist das außergewöhnlich.
Die Tabelle zeigt aber auch die Schwachstelle: In der Corona-Krise 2020 brach der Umsatz um 23 % ein, der Gewinn je Aktie sogar um 53 %. Wenn Restaurants schließen müssen, kauft niemand neue Öfen. Schon 2022 lag Rational aber wieder über dem Niveau vor der Krise.
Im ersten Halbjahr 2026 wuchs der Umsatz organisch um 8 %. Deutschland und das übrige Europa legten jeweils um 9 % zu, Nordamerika währungsbereinigt um gut 10 %. Asien schwächelte dagegen, vor allem wegen China. Wichtig: Die starke Marge von 26,5 % enthält eine einmalige Rückerstattung von US-Zöllen über rund 14 Mio. €. Ohne diesen Effekt hätte sie bei 24,3 % gelegen.
Rational im Vergleich mit anderen Hidden Champions
| Firma | Weltmarktführer für | EBIT-Marge 2025 |
|---|---|---|
| Rational | Profiöfen | 26,4 % |
| Belimo (Schweiz) | Klima-Ventile und -Antriebe | 20,8 % |
| Interroll (Schweiz) | Förderrollen | 14,0 % |
| WashTec | Autowaschanlagen | 9,8 % |
| Vossloh | Schienenbefestigungen | 8,4 % |
Weltmarktführer sind sie alle. Aber nur wenige schaffen es, ihre Stellung in so hohe Gewinne umzumünzen wie Rational. Das zeigt: Die Kunden zahlen für Rational-Geräte einen Aufpreis, weil sie sich darauf verlassen – und weil Köche, die einmal mit einem iCombi gearbeitet haben, ungern wechseln.
Die Dividende
| Geschäftsjahr | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Dividende | 7,50 € | 11,00 € | 13,50 € | 15,00 € | 16,00 € |
| Sonderdividende | – | 2,50 € | – | – | 4,00 € |
| Gewinn je Aktie | 10,88 € | 16,33 € | 18,98 € | 22,03 € | 22,33 € |
Die reguläre Dividende hat sich seit 2021 mehr als verdoppelt – ein Plus von rund 21 % pro Jahr. Rational schüttet rund 70 % des Gewinns regulär aus. Was danach übrig bleibt und nicht für Investitionen gebraucht wird, fließt immer wieder als Sonderdividende an die Aktionäre. Aktienrückkäufe macht Rational nicht.
Zur Ehrlichkeit gehört: Die Dividende ist nicht unantastbar. In der Corona-Krise wurde sie gekürzt, weil der Gewinn einbrach. Wer eine Dividende sucht, die niemals sinkt, ist hier falsch. Wer eine Dividende sucht, die mit dem Gewinn wächst, ist hier richtig.
Gut für deutsche Anleger: Anders als bei Belimo oder Interroll fällt keine ausländische Quellensteuer an. Die Dividende wird ganz normal mit der Abgeltungsteuer versteuert und lässt sich über den Freistellungsauftrag steuerfrei kassieren.
Die Bilanz: praktisch schuldenfrei
Rationals Eigenkapitalquote lag Ende 2025 bei rund 79 %. Das heißt: Fast alles, was dem Unternehmen gehört, ist mit eigenem Geld bezahlt. Statt Schulden hat Rational ein Netto-Guthaben von rund 400 Mio. €. In einer Krise wie 2020 ist das Gold wert – Rational musste damals keine Kredite aufnehmen und konnte trotzdem weiter in neue Produkte investieren.
Warum die Aktie 40 % unter dem Hoch liegt
- Bewertung kommt zurück auf den Boden: Lange zahlten Anleger für Rational ein KGV von 40 und mehr. Dieses Niveau war auf Dauer kaum zu halten.
- China: Lokale Hersteller drängen mit günstigen Geräten in den Markt, große Kunden wie Yum China (KFC) haben weniger bestellt.
- US-Zölle: Rational rechnet für 2026 mit Zollkosten von 28 bis 29 Mio. € in den USA.
- Höhere Kosten: Edelstahl, Logistik und Energie werden teurer. Rational hat deshalb zum 1. Oktober die Preise um 2,9 % angehoben.
Am 8. Oktober fiel die Aktie auf ein 52-Wochen-Tief von 553 €, seitdem hat sie sich etwas erholt. Die Analysten sind uneinig: Bernstein sieht die Aktie bei 1.070 € (Outperform), MPCM bei 800 € (Kaufen), die Deutsche Bank bei 736 € (Halten).
Meine Bewertung: Was ist die Aktie wert?
Im ersten Halbjahr 2026 hat Rational 11,64 € je Aktie verdient, darin steckt allerdings der Einmaleffekt aus der Zollrückerstattung. Wächst das zweite Halbjahr um rund 5 %, komme ich für 2026 auf etwa 24 € Gewinn je Aktie und für 2027 auf rund 25,50 €. Drei Szenarien:
| Szenario | Gewinn je Aktie 2027 | KGV | Wert Ende 2027 |
|---|---|---|---|
| Vorsichtig (China und Zölle belasten weiter) | 24,00 € | 22 | ca. 530 € |
| Basis | 25,50 € | 27 | ca. 690 € |
| Optimistisch (Wachstum zieht wieder an) | 27,00 € | 32 | ca. 860 € |
Im Basisszenario hätte die Aktie bei rund 619 € etwa 11 % Luft nach oben – plus rund 3 % Dividende pro Jahr. Das ist kein Schnäppchen, aber ein fairer Preis für ein Ausnahmeunternehmen. Im vorsichtigen Szenario könnte die Aktie dagegen noch einmal rund 15 % fallen.
Die Risiken
- Konjunktur: Wenn Restaurants und Hotels sparen, verschieben sie neue Geräte. Corona hat gezeigt, wie schnell das gehen kann.
- Konkurrenz aus China: Günstige Anbieter könnten im unteren Preissegment Marktanteile gewinnen.
- Zölle und Währung: Rational produziert fast nur in Deutschland und verkauft den Großteil im Ausland. Ein schwacher Dollar und US-Zölle treffen den Konzern direkt.
- Bewertung: Auch nach dem Rückgang ist ein KGV von rund 26 bis 28 nicht billig. Enttäuscht Rational, kann die Aktie weiter fallen.
Stärken und Schwächen im Überblick
| Das gefällt mir | Das stört mich |
|---|---|
| Weltmarktführer mit rund 50 % Marktanteil | Kein Schnäppchen, KGV rund 28 |
| EBIT-Marge von über 25 % – seit Jahren | Abhängig von Gastronomie und Konjunktur |
| Praktisch schuldenfrei, rund 400 Mio. € Netto-Guthaben | Schwäche in China |
| Dividende seit 2021 mehr als verdoppelt, plus Sonderdividenden | Dividende in der Corona-Krise gekürzt |
| Keine ausländische Quellensteuer | US-Zölle belasten die Marge |
Mein Fazit
Rational ist für mich der überzeugendste Hidden Champion meiner bisherigen Reihe: ein Produkt, das Köche lieben, eine Marge, von der andere Maschinenbauer nur träumen, eine Bilanz ohne Schulden und eine Dividende, die mit dem Gewinn wächst. Dazu kommt eine Gründerfamilie, die seit über 50 Jahren an Bord ist.
Billig ist die Aktie trotz des Rückgangs um 40 % nicht. Aber sie ist so günstig wie seit Jahren nicht mehr. Für mich ist Rational eine Aktie, die man in Schwächephasen nach und nach einsammeln kann – mit dem Wissen, dass ein Rückschlag bei Konjunkturdellen jederzeit möglich ist.
Und du? Ist Rational für dich ein Qualitätskauf zum fairen Preis – oder wartest du auf ein KGV unter 20? Schreib es mir in die Kommentare.
Woche der Hidden Champions
Belimo: Der KI-Gewinner aus der Schweiz
Weltmarktführer für Klima-Ventile – und plötzlich unverzichtbar für Rechenzentren.
Zur Analyse →Keine Anlageberatung. Alle Angaben ohne Gewähr, Stand 29. Oktober 2026. Quellen: Rational (Geschäftsjahr 2025, Halbjahresbericht 2026), stock3 (historische Kennzahlen), 4investors (Dividenden), Börsen-Zeitung, Börsengeflüster, Börse Express, Goldesel (Analystenstimmen), Aktienwelt360, Wikipedia. Die Gewinnschätzungen für 2026 und 2027 sind eigene, vereinfachte Berechnungen.